李卫东这边说着自己的观点，魏总监则低声的向几位保险公司的领导解释着一些专业术语。2007年，中国信贷领域还不像后世那么的精彩纷呈，在那个支付宝和微信支付都没有兴起的年代，诸如p2p网贷，互联网小贷，消费金融贷, 现金贷，各种助贷等等，尚且处于空白领域。即便是信用卡的审批，当时的监管也比较严格，更别说其他信用消费了。普通人对次级贷款这东西，就更是没有概念，更何况是次级房贷市场。美国的次贷市场却是泛滥的, 那几位在华尔街工作过的金融专家，自然对于美国的次贷市场比较熟悉，然而保险公司的几位领导，对此却顶多是知道一个皮毛。李卫东很清楚，要拿到十五亿美金的融资，关键还是得看这几位领导的态度，于是李卫东决定，干脆从源头讲起。“诸位领导，我还是从头说一说，美国即将爆发的这一场金融危机吧，这事情还得从贷款买房说起……”李卫东清了清嗓子，开始侃侃而谈起来：“老百姓买房钱不够，便将买的房子做抵押, 从银行按揭贷款, 这個各位明白，不用过多解释。虽然房贷的回报率很客观，办个三十年的贷款所还的利息可能比本金还要高，但是房贷的回报周期实在是太长了, 一个房贷动辄二三十年才能还清贷款。美国的银行觉得三十年太长, 我只争朝夕！于是在六十年代的时候，一个叫刘易斯的经济学家，发明了一种名叫抵押支持证券的东西，简称mbs。这种mbs就是将客户的贷款打包变成证券，用低于按揭利率，但高于本金的价格卖出，以后购房者所偿还的本息，都归债券持有者所有。等于是债券认购者间接的把钱借给了购房者。因此mbs也被称之为房贷债券。简单的说，这种mbs让银行由出钱的一方，变成了二道贩子，银行将有钱人的钱借给购房者买房，将还款风险专家给债券持有者的同时，还从中吃了一波利差。而且通过出售mbs，银行可以快速的回笼资金，然后再将回笼的资金贷给购房者，再打包mbs卖出去回笼资金，然后再贷款，以此周而复始。因此有了mbs以后, 银行受理的房贷就像是滚雪球, 越滚越大，理论上是可以无限制的滚下去, 而这个过程中银行也能不断的赚取利差。也正是mbs，将美国的房地产行业，从资本化带入了证券化，这一创举给美国的银行业带来了空前的繁荣，但是却给美国的金融业埋下了隐患，这个隐患就是未来所发生的次贷危机。”隋主任马上跟风说道；“是啊，这个mbs对于银行业而言，真的是好东西，我之前还在银行的时候，就跟团出国考察过这个mbs。但是考虑到其中的金融风险，咱们国家还没有这东西。”“我记得前两年国内好像出台了一个试点办法吧？”有一位领导开口问道。“2005年的时候是出台了一个《信用资产证券化试点管理办法》，但最终是雷声大雨点小，毕竟信贷在咱们国家，规模还比较小，具体应用也不成熟，不可能迈这么大的步子。”隋主任还开口答道。亚洲的mbs是亚洲金融危机以后才逐渐开始发展的，最早引入mbs的是港岛，随后韩国、日本、泰国等国也开始在mbs领域的尝试。中国的金融市场比较保守，监管也更加严格，直到2015年的时候，央行和银监会才发布了《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》。到了2020年，全国mbs的发行量也只有4243亿人民币，而当年光是公积金贷款就发放了1.3万亿，对比同时期近五十万亿的房地产贷款余额，还不到百分之一。对于银行业而言，回笼百分之一的资金，只是毛毛雨而已，都不够付一年期定期利息的。但是作为金融机构，肯定是很希望国家开放mbs的，这东西完全就是白赚利差，国内的金融机构去美国参观，看到人家的mbs，早就馋哭了。之前说话的那位领导接着说道：“李董事长，美国的mbs，我们是有所了解的，不过这个跟你所说的次贷危机有什么关系？”“次级贷款也是贷款，一样可以做成mbs出售的，只不过这种mbs的风险要大得多！”李卫东微微一笑接着说道：“我们都知道，美国人习惯了超前消费，寅吃卯粮，今天花明天的钱，因此刷信用卡是美国人日常生活方式，而这个过程中自然会产生很多的信用比较差的人。比如我还信用卡稍微迟了一些，信用就会降低，再比如我每一期只还最低额度，虽然不会降低信用评级，但银行也不会给我提高评级，我就贷不到更多的钱。另外像是一些经常失业的人，收入不稳定的人，甚至是根本没有收入的人，这些人的信用评级也不会很高，他们的还债能力较低，所以被定义为次级信用贷款者，只能去申请次级贷款。次级信用贷款者买房，只能去申请次级抵押贷款，这种贷款利率虽然高，但是风险也很大，贷款者随时都会有断供的风险。由于最近几年美国房价一直在上涨，使得很多美国人愿意去投资房地产，同时也正是因为房价不断上涨，银行也乐于发放次级房贷。反正房价是涨的，哪怕是贷款者还不起钱，银行把房子收走然后卖掉，也能把贷款拿回来，说不定还能赚上一笔。如果房价一直在上涨的话，那么大家都有得赚，但是如果房价下跌的话，发放出去的次级贷款就收不回来了，最终便成了一笔坏账。”“放贷总是有风险的嘛，只要风险在可控制的范围之内，应该没有什么问题。更何况次级贷款的收益本来就高，可以弥补风险带来的损失。”有人马上说道。李卫东则开口说道：“我前不久刚刚去了一趟美国，当时美国次级贷款市场的断供率已经超过了5%，现在肯定更高。我认为5%的断供率，已经达到了风险可控的底线了。哥哥好坑美国的房屋贷款跟咱们可不一样，他们的银行是没有追索权的，这会增加房贷的断供率。现在美国次级贷款的炸弹随时可能爆炸。”提到数字，众人的目光又投向了几位金融专家。魏总监率先开口说道：“5%的断供率，的确是很高的。不过只要及时出台有效的政策，风险应该还可以控制。”陈爱思则开口说道：“如果放在金融市场上，这个数字的确挺危险的，胆子大一点的操盘手已经可以在次级房贷市场做空了。”李卫东心中暗道，这厮不愧是华尔街黑武士，满脑子都是做空。克林顿政府上台以后，美国的经济开始恢复繁荣，房价也一直呈上涨的趋势，特别是在互联网泡沫之后，大量的资金全都流入到了房市，使得美国的房地产也出现了一定的泡沫化。当时在美国买房就跟在中国买房一样，肯定是稳赚不赔的，因此美国也诞生了很多炒房者。而由于次级贷款的门槛很低，哪怕是一条狗都能贷到款，所以很多炒房者都是使用次级贷款来炒房。值得一提的是，美国的房屋贷款，银行是没有追索权的。在美国，还不上款的房奴们也不用承担无限连带责任。举个例子，你在中国贷款买房，房款加利息是1000万，你首付300万，贷款700万，后来经济不好，房价下跌了，你的房子只值500万了，这个时候你说我不还了。于是银行把房子收走了，拍卖500万，这时候由于你还有700万的贷款，所以你还会欠银行200万，这200万你是要接着还的。亚洲国家普遍的都是这种模式，当年日本房地产泡沫破裂时，很多日本人明知道自己的房子已经不值钱了，但仍然会坚持偿还贷款，也是这个原因。而在美国，同样的案例，由于银行没有追索权，这200万是不用还给银行的，算作是银行自己的损失，房奴不用担心银行天天上么追讨。由于mbs的存在，贷款的风险早已经转嫁给了mbs的债券持有人，所以实际损失这200万的，是那些购买了mbs的投资者。当然你断供的话，也不是什么事情没有，你的个人信用会受到影响，会被银行拉入黑名单，甚至会被迫申请破产。但如果你用次级贷款炒房，那么恭喜你，个人信用这一招对你的影响也不大，反正你本来就属于信用评级比较低的那一类，跟狗是一个级别的，你总不能指望一条狗有信用吧。因此用次级贷款炒房的人，也更容易断供。只要房价下跌，就会产生大量的断供潮。在2006年底的时候，美国次级房贷的断供率，已经向着5%的开始冲刺了，当时金融领域已经有泽雨轩 zeyuxuan.cc
