一站后英国经济地位衰退，债务激增，从1914年的6.5亿英镑（31.49亿美元）1920年增至78.28亿英镑（380.44亿美元），英国从米国的主要债权国变成米国的债务国。伦敦不再是世界唯一的金融中心，原来在国际市场上起着共同货币作用的英镑受到美元的冲击，利用英镑对世界进行财政剥削的支配地位削弱。
房地产开发周期，通常清楚、简单、有规律地重复发生。经济下行，房地产建设的活跃度降低，房地产建设项目融资受到抑制。
过一段时间，经济慢慢复苏，PMI指数重回荣枯线上方。经济增长加速，导致对房屋的需求上升。经济下行，只有少数大型建筑商开工建造，经济好转后，房屋需求面积快速增长，导致供给吃紧，伴随着房屋租金和销售价格上升。
租金和房价上升，持有房地产的产权升值，开发商建设新项目的热情大大提高。经济发展更好，房地产资产升值，融资方更加乐观，让房地产开发商更容易拿到融资。
更高的预期收益，更乐观的开发商，更加慷慨大方的资本提供者，三个因素结合在一起，造成建造项目开工率大幅攀升。首批完成的项目，遇到压抑已久的强劲需求，全部租出，或者很快销售一空，让开发商大赚一笔。
良好的收益，加上每天更加积极有利的报纸头版头条的宣传，导致更多的项目开始计划、融资、获批。
大楼建设开工之后，打桩机随处可见。需要几年时间才能完工，其间，第一个完工上市的项目，就吃掉了此前没有被满足的需求。
从开始计划到建成开业，经常需要很长时间，足以让经济从繁荣走向萧条。在经济增长得很好的时候开工的项目，经常会在开盘的时候遇上经济情况变得糟糕。这意味着这些增加的房屋面积只是增加了更多的空置面积，加大了租金下行和销售价格下行的压力。得不到使用的闲置面积在市场上游荡，就像幽灵一样。
经济糟糕的时候，房地产建设的活跃程度很低，房地产开发融资受到限制。
房地产就是这样周而复始，总是潮起又潮落，非常相似，但潮起多高，潮落多深，次次不同。现在这个世界和100年前有巨大不同，对于周启仁来说，智脑已经掌握了每个重要转折点，只要采取合适的投资行为，肯定能长期战胜市场。
60年代开始，霓虹经济突飞猛进，保持着每年10%以上的高速经济增长，成为了世界经济史上的奇迹。短短的20年里，霓虹彻底从二战失败的阴影中走出，成为世界第二大经济体。
到1985年，霓虹已经成为了世界上最大的钢铁和汽车出口国，半导体领域也独步全球。霓虹外汇储备超过4000亿美元，占当时全球外汇储备的50%，霓虹取代米国成为世界最大债权国。
随着霓虹经济的发展，房地产的价格自然也是节节攀升，截止1985年，霓虹楼市已经累积了不小的泡沫，但并不夸张，还在可控范围之内，直到广场协议的签订。
1978年，石油危机爆发，由于能源价格的大幅飙升，米国出现了严重的通货膨胀。为了遏制通胀，1979年，米国大幅加息，名义利率甚至一度高达20%的恐怖水平，大量的资金纷纷把钱存进了米国银行。
通胀的确被遏制了，但是大量资金的涌入，也带来了美元汇率的大幅上升，从1979年底到1984年底这段时间，美元汇率上涨接近60%。过高的美元汇率导致米国对外贸易逆差大幅增长，为了改善国际收支不平衡的状态，米国希望把美元贬值到1979年的水平。
1985年9月，米国、霓虹、德国、法国、英国等5个国家举行会议，决定联合干预外汇市场，让美元汇率有序下跌，史称“广场协议”。
协议签订以后，五国同时在外汇市场抛售美元，导致美元大幅贬值，而其他主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。很多人认为广场协议是米国给霓虹挖的陷阱，其实并不然，德英法做了和霓虹一样的事情，经济并没有出现什么大问题。
而且，这份协议是霓虹自愿签订的，因为协议本身对霓虹而言也有很大好处。霓虹通过长期的经济发展，已经积累的相当深厚的底蕴，日元大幅升值能够促进霓虹对外投资的大幅增加，扩大霓虹企业在海外的资本和地位。对霓虹而言，这次升值同样是一个千载难逢的扩张机会。
广场协议签订后，短短几年时间，霓虹在米国收购了大量资产，巅峰时期米国总资产的10%都被霓虹人买下了，纽约的标志性建筑——洛克菲勒中心都成了霓虹的囊中之物。
“买下米国”、”霓虹可以说不”、“霓虹第一”成为了霓虹人的新共识。飞速升值的日元，也引来了国际资本的涌入，只要持有日元，每年就可以凭空享受5%以上的汇兑升值收益，何乐而不为呢？
大量涌入的国外资本，导致自1985年开始，霓虹经济如烈火烹油，像坐了火箭一样飞速发展。突然大量增加的财富导致霓虹股市和楼市出现飙升，巨大的财富效应让每一个霓虹人都变成了富翁。
而从70年代就开始运年的“首都改造计划”也恰巧在1985年抛出，这是一个霓虹版的棚改计划，凭空给东京制造了大量的购房需求，导致霓虹房价迅速上升。1988年霓虹正付进行过调查，东京的地价已经堪比整个米国，而霓虹全国的地价加在一起，可以买下4个米国。
地价不灭，成为了霓虹人坚信的神话，房价永远涨。而实际上，自1950年开始到1990年房价破灭，霓虹楼市的确连涨40年。1989年的东京银座5丁目的地价高达1平米1.1亿日元，折合97万美元，荣获当年吉尼斯世界纪录。
当时东京城郊有29户农民拆迁，拆迁款高达8亿日元，相当于他们苦干800年的收入，拆迁暴富的神话在霓虹比比皆是。因为买房的人太多，导致霓虹一房难求，新开楼盘不得不以摇号的方式销售，中签比例极低，四五千个购房者才能有一个幸运儿买到房。有人摇到购房资格后，转手一卖，就能凭空获得相当于数年的工资收入。
到1989年，霓虹房价已经飙升到了非常荒唐的地步，一般工薪阶层即使花费毕生储蓄也无力在大城市买下一套住宅，能买得起住宅的只有亿万富翁和极少数大公司的高管。霓虹正付闻到了经济泡沫的味道，开始紧急给经济降温，他们选择主动刺破泡沫。
1987年，霓虹正付要求金融机构严控房地产贷款量，“房地产贷款增长速度不能超过总体贷款增长速度”；同时提高房地产税收，持有不到两年的土地交易被课以重税。
调控效果几乎为零，霓虹楼市和股市继续狂飙突进。1989年5月开始，霓虹连续提高银行利率，将利率从2.5%大幅提升到6%。注意，此时霓虹房价居然还是没有跌，上涨的惯性实在是太大了，甚至，连股市都没有跌。
1989年12月31日，日经指数上涨到了历史最高点38915点，成为了未来20年的绝唱。1990年1月12日，加息的效果开始出现，霓虹股市突然出现瀑布式下跌，这是霓虹股市有史以来最黑暗的一天。
到1990年9月，霓虹大盘下跌44%，大量的公司出现巨额亏损，不得不抛售公司持有的土地和房产。随着霓虹公司持有的房产抛向市场，霓虹房价出现了下跌的苗头。
1991年，霓虹楼市出现崩塌，巨大的泡沫从东京开始破裂，迅速蔓延全国，短短3个月内，霓虹房价下跌达到一半。原本一房难求的霓虹，突然之间铺天盖地的房子出现在了市场上待售，但是购房人好像一夜之间都消失了。
房价暴跌后的霓虹正付，并没有选择出手护盘，反而选择将泡沫一戳到底，彻底出清市场风险。如果历史给霓虹正付一个重来的机会，他们一定不会这么干。
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