仅仅半年时间，沪指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，深成指从2918点跌到1529点，跌幅达到40%。
这样的暴跌目前看起来是不敢想象的，但是那时候的投资者还是接受了，可见股市和心态之间的关系，时至今日，老股民偶尔会在喝茶时相互调侃，还是早期的股市炒起来爽。
这之后的两个月，1992年10月，国务院证券委员会便成立了，成为夏国大陆的最高证券管理权力机关。
这也是“新股效应”的第一次“闪亮”登场。
夏国股市的第二次牛市是从1992年11月到1993年2月，总共持续了3个月的时间。
1992年，邓公南巡并着重提到夏国股市的未来发展，瞬间成为舆论热点。
他的公开讲话中，铿锵有力的表示对股市的立场就是“坚持的试”，股民重拾信心。
沪指3个月内快速上涨，从386.85个基准点，涨至1558.95个基准点，涨幅达到了301%。
深成指也应声而涨，从1529.21个基准点涨至3422.22个基准点，涨幅达到123.8%。
夏国股市的第二次熊市是从1993年2月份到1994年8月份，整个时间持续了18个月。
快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，沪指也逐步走低，从1558点跌到了777点，在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底，到1994年7月29日，股指回到325点，跌幅达到了79%。
深成指也从3422点跌到了944点，跌幅达到69%。
这次熊市带来的结果是上市公司数量急速的膨胀。
在92年底，沪深两地上市公司仅有53家，但到了94年底，已经发展到291家，规模扩大了5.5倍。
扩容导致供求关系严重失衡，此举必然抽走一部分市场资金抛出股票的同时，又缺少承接盘，这样大盘只能跌了。
这次的熊市证明只要是大规模新股出现，股市必然会迎来阵痛和洗盘。
夏国股市的第三次牛市是从1994年8月到1994年9月，持续时间为1个月。
在这个阶段，证券市场一片萧条，多数股民们已经对股市信心丧失殆尽，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，国家的亲身儿子怎么能看着就此夭折，血浓于水，国家为了挽救市场，相关部门出来三大利好救市。
股市再度亢奋。
一个半月时间，沪指从325.89个基准点飙升到1052.94个基准点，涨幅达224.4%。
深成指从944.02个基准点飙升到2162.75个基准点，涨幅达129.1%。
这三个利好分别是，证券交易印花税单边征收，汇金将购入工中建三银行股票和国资委支持央企增持或回购上市公司股份。